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　　康冠科技(001308) 事务：2025年8月18，公司公布KTCAI交互眼镜新品。 KTCAI眼镜搭载旗舰级设置装备摆设，价钱劣势较着。全体来看，KTCAI眼镜所具备的旗舰级设置装备摆设可同市场支流产物媲美，而1499元的售价较着低于竞品。 1）AI方面，集成豆包大模子，连系摄像头捕获，真隐百科问答、图像识别、同传翻译等功效。别的，公司产物具备AI闪记功效，助助用户真隐泊车位等碎片化回忆。 2）影像方面，采用高通骁龙AR1芯片，搭配索尼IMX681传感器，像素达1200万，支撑竖向拍摄照片（3024×4032）、视频（1440×192030fps），并连系EIS防抖HDR拍摄。 AI眼镜赛道高景气宇。咱们以为，眼镜是最接近人体嘴、耳、眼三大主要感官的穿着设施，或将成为AI最好的载体。据艾瑞征询，2024年环球AI眼镜出货量到达234万台，同比+588%，估计将于2028年达2600万台，2024~2028CAGR为82.6%。AI眼镜市场于23年起步，行业仍处成幼初期，产物体验存正在诸多痛点，将来正在产物迭代完美的历程中存正在较大市场机遇。 公司连续摸索AI赋能。除新公布的AI眼镜外，公司还具备多款AI产物：1）医疗AI一体机，集成AI处理方案，支撑动态影像病灶识别与模子锻炼，无效提高医疗诊断效率，并低落对资深医师依赖；2）AI智能一体机，同豆包AI大模子深度融合，深度头脑引擎助力办公；3）AI闺蜜机，内置康冠AI语音助手，依靠讯飞星火交互认知大模子真隐AI助手、AI健身私教、AI陪娃等功效；4）AI机，聚焦学生端“AI+”使用，涵盖“AI精准学、AI精准练、AI智能答疑、AI作文修正”等六大辅学功效。2024-2027CAGR18.3%；EPS别离为1.41/1.69/1.97元，PE别离为17.4/14.5/12.5，维持“保举”评级。 危害提醒：原资料价钱上涨的危害；市场所作加剧的危害；关税政策的危害。康冠科技(001308) 焦点概念 保举康冠科技：公司是环球智能电视、智能交互显示（IFPD）、立异类显示供应链龙头。已往几年公司利润受面板价钱上涨周期，以及立异类显示营业培养的影响。瞻望将来，公司成幼驱动力受益于彩电对新兴市场发卖的连续增加，以及咱们估计2025年下半年起头彩电面板价钱将下跌带来的红利改善。别的，公司培养的立异类显示营业初具规模，无望起头孝敬红利。 公司营业：1）2024年公司停业支出156亿元，22-24CAGR16.0%；此中智能电视、智能交互平板、立异类显示停业支出别离95亿元、37亿元、15亿元。2）智能电视代工订单倏地增加，支出规模22-24CAGR达21.5%；智能交互显示包罗交互平板（+）、电竞屏等，此中交互平板环球市场规模下滑，导致2024年IFPD停业支出比拟2022年低34.1%。3）立异品类次要包罗闺蜜机、智能美妆镜、智能活动镜等，新品包罗AI眼镜，目前处于投入期。4）公司红利威力战大尺寸面板价钱涨跌联系关系度高。 环球彩电ODM市场集中度提拔：1）环球彩电市场是庞大的存量市场。奥维睿沃数据，2024年环球T出货量约2.1亿台。洛图科技数据显示，大尺寸面板产能合作出清，2024年中国LCD电视面板产量占环球66.4%，韩国企业2024年之后倏地退出。2）中业链劣势下，海信、TCL为代表的品牌企业环球份额稳步提拔；康冠、兆驰为代表的中国OEM/ODM企业份额也稳步提拔。3）据洛图科技，2024年，环球电视代工市场全体出货总量达1.12亿台，同比+5.7%，此中康冠出货量约1030万台（公司口径彩电产量1043万台），同比+29.0%，排名第三。康冠次要针对新兴市场国度出货。 勇于立异，立异显示产物不竭更新：1）2021年推出智能活动镜起头，公司接踵推出挪动聪慧屏、智能美妆镜、AI眼镜、活动智能镜等立异显示产物。除为头部品牌供给ODM/OEM办事外，公司还以KTC、皓丽(Horion)、FPD三个自有品牌发卖。2）挪动聪慧屏别名随心屏，调集影音文娱、、健身、KT等家庭利用场景于一身，2023年以来倏地放量，但市场所作加剧。3）Meta Ray-Ban主头界说了AI眼镜，产物滞销，树模动员了中国企业的跟进。康冠亦正在开辟搭载智谱大模子的AI眼镜。 差定位，柔性化出产威力强：1）公司次要对准新兴市场，供给各种智能显示代工营业。比拟而言，市场的单一规模大，但ODM市场所作激烈。新兴市场客户次要是本地品牌，营业特点多批次小批量，毛利率高于代工营业。2）公司的KDM模式是柔性化出产的合作劣势，即研发、设想、造造、交付一体化，支撑多SKU小批量模式。3）美国、中国引领的立异显示产物，通过康冠如许的企业高效造造，低落售价，有益于产物向新兴市场推广战渗入。 投资：咱们估计公司2025-2027年归母脏利润为9.9/11.9/13.8亿元，2024-2027CAGR18.3%；EPS别离为1.41/1.69/1.97元，PE别离为16.1/13.4/11.6。初次笼盖，赐与公司“保举”评级。 危害提醒：原资料价钱上涨的危害；市场所作加剧的危害；关税政策的危害。康冠科技(001308) 投资要点： 智能显示龙头企业，产物多元且手艺积淀深挚。康冠科技作为集研发、设想、出产及发卖为一体的智能显示产物造造商，筑立了丰硕的产物矩阵，笼盖“AI+办公”“AI+”“AI+医疗”“AI+文娱”等多个环节场景，公司手艺重淀深挚，2024年得到“国度造造业单项冠军企业”“国度级绿工场”等称呼。营业模式以代工为主，同时开辟“KTC”“皓丽Horion”“FPD”三大自有品牌，竞争模式多样，能餍足分歧客户需求。股权布局不变，隐真节造人凌斌与王曦总计持股56.74%，且公司接连推出三期股权鼓励打算，高管团队办理经验丰硕，大多主公司创立初期办事至今，堆集了富足的办理、发卖战研发经验。 智能交互与智能电视双支柱稳健成幼，智能眼镜等立异类显示无望成为增加新引擎。智能交互显示营业中，智能交互平板受益于AI手艺驱动，环球战市场需求稳步增加，公司正在出产造造型供应商中的出货量2024年环球排名第一。专业类显示产物中，电竞显示器随电竞财产成幼高速增加，2024年中国线上电竞显示器市场销量同比增加38.5%，公司KTC品牌产物凭仗多种手艺战型号餍足用户需求，2024年三季度销量同比增加179%；截至2024年岁尾，医疗显示产物入驻天下超30个省、1000余家病院；商用显示正在新基筑鞭策下需求增加，据奥维云网估计，2028年中国商显市场发卖额达902.8亿元。智能电视营业聚焦“一带一”沿线%，正在环球TODM市场专业代工场出货量排名第三。立异类显示营业自2022年开辟以来高速增加，2024年停业支出同比增加57.94%，产物涵盖美妆、活动等范畴，且结构智能眼镜等前沿产物，带来远期增加潜力。 研产一体提拔合作力，差计谋绑定优良客户资本。公司自主研发，截至2024岁暮具有无效授权专利及软件著述权证书1315项，正在触控手艺、AI手艺等焦点范畴堆集丰硕经验，具有超千名研发设想工程师，可餍足分歧客户定造化需求。正在深圳战惠州具有约52万平方米自有产权的智能造造核心，具备小批量、多型号产物倏地出产切换威力，保障质量战节造本钱。市场计谋上，差结构环球客户，办事智能交互显示环球头部品牌商、智能电视国际出名品牌及各区域当地龙头品牌，营业遍及亚太、拉美、中东战非洲等多个地域，2024年海外营收占比达86.24%，客户布局不变，前五大客户发卖占比近五年均为30%。 红利预测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母脏利润别离为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速别离为22.92%/21.70%/17.01%，以后股价对应的PE别离为14.79/12.15/10.39倍。咱们拔与海信视像、视源股份为可比公司，测得2025年PE均值为16.03倍，鉴于公司正在AI手艺使用、新兴市场开辟、产物多元化结构等方面的踊跃摸索，初次笼盖，赐与“买入”评级。 危害提醒：下游需求不迭预期危害，原资料价钱颠簸危害，新产物推广不迭预期危害等。康冠科技(001308) 焦点概念 1Q25毛利率同环比改善，各营业营收同比增加。公司公布2025年一季报，1Q25营收31.42亿元（YoY+10.8%天津证书制作，QoQ-25.1%），归母脏利润2.15亿元（YoY+15.8%，QoQ-22.0%），毛利率13.36%（YoY+0.75pct，QoQ+1.76pct）。1Q25公司各种产物延续增加趋向，智能交互显示产物、立异类显示产物、智能电视发卖支出别离同比增加10.0%、50.4%、5.9%。 1Q25智能电视出货量、营收同比增加。1Q25公司智能电视出货量同比增加31.0%，发卖支出同比增加5.9%。据洛图科技，受关税影响3月环球电视代工市场出货节拍加速，3月Top10的专业ODM工场出货总量同比增加6.8%，环比增加51.3%，1Q25Top10的专业ODM工场出货量同比增加3.5%。据迪显征询，KTC康冠1Q25电视代工出货量约200万台，出货量增加次要由拉美等新兴市场区域客户拉动。 立异类显示产物延续高速增加，1Q25营收同比增加50%。1Q25公司立异类显示产物（包罗三个自有品牌）出货量同比增加63.6%，发卖支出同比增加50.4%。公司重视品牌产物成幼，将手艺立异、产物立异战使用立异深切产物设想，深度使用AI手艺赋能，连系R、AR等前沿科技，提拔产物力。据迪显征询，1Q25国内市场显示器受国补政策鞭策，国内线上市场表示强劲鞭策国内代工市场订单增加，同时关税影响品牌订单需求前移，1Q25环球MNT代工2540万台，同比增加5.3%。此中，公司旗下品牌KTC正在1Q25出货量60万台，同比增加50%，KTC自牌订单占比超5成，一季度受国补政策拉动以及品牌踊跃结构海外市场带来全体出货量大幅提拔。 投资：公司各项营业营收连续增加，1Q25毛利率同环比改善，维持红利预测，估计公司2025-2027年归母脏利润同比变更24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，对应2025-2027年PE别离为14.9/12.0/10.6倍，维持“优于大市”评级。 危害提醒：需求不迭预期；市场所作加剧；原资料价钱颠簸。康冠科技(001308) 公司公布一季报 公司2025年Q1真隐停业支出31.42亿元，较上年同期增加10.82%，真隐归母脏利润2.15亿元，同增15.81%，扣非归母脏利润1.78亿元，同增31.75%。 各种产物延续上年度增加态势，立异类显示产物表示凸起。分产物看，公司智能交互显示产物营业营收同增10.03%，出货量同增16.50%；立异类显示产物（包罗三个自有品牌）营收同增50.42%，出货量同增63.56%；智能电视营收同增5.88%，出货量同增30.98%。 产物布局优化战手艺立异提拔产物力。公司重视品牌产物的成幼，将手艺立异、产物立异战使用立异深切产物设想，同时深度使用AI手艺赋能，连系R、AR等前沿科技，极大地提拔了产物力。融合了AI交互功效的作体例可以或许极大处理用户的需求痛点，为用户供给愈加舒服战便当的利用体验，餍足用户对智能化显示产物的火急需求。叠加公司真施的差市场营销计谋，精准定位方针客户群体，主而正在25年一季度真隐了优良增加。 加速环球化结构，鞭策自有品牌出海 旗下自有品牌“KTC”、“皓丽（Horion）”、“FPD”正踊跃拓展海外市场。品牌宣传方面，三个品牌都曾经搭筑了海外的矩阵，同时踊跃参与国展会，参与了包罗CES展、中国的Computex展、秋季ITweek、埃及开罗消息及通信手艺展，GITEX Africa2024，尼泊尔B2B Summit等展会。 产物方面，KTC品牌的显示器、挪动屏上架亚马逊、Temu等平台，市场笼盖、欧洲等地；皓丽品牌入驻亚马逊；FPD品牌的智能电视进入、美国市场后销量不俗，正在市场半年内跻身电视品类前列，获亚马逊“最佳造造业转型新星”称呼。 瞻望将来，公司旗下三个品牌将连续科技与立异，一方面继续加大研发投入，融合人工智能等前沿手艺，不竭推出智能显示新品；另一方面进一步拓展海外市场，深化与环球竞争伙伴的协作，努力于为环球消费者呈上更优良的智能硬件产物与更知心的办事体验，提拔品牌的环球影响力与市场拥有率。 踊跃应答关税应战 公司办事的客户笼盖环球100多个国度战地域，此中大部门是“一带一”地域，近年来，公司通过超等工场MTO海外竞争打算，已正在环球范畴内新筑多个手艺支撑及办事核心，辐射范畴涵盖欧盟、、拉美、非洲、印度、韩国、等环球次要智能显示终端市场；同时，公司已正在海外成立多个全资子公司及多个境外竞争工场。公司仍然作好本人的工作，要更倏地的去应答市场的变迁战分歧国度的客户需求，叠加企业自身具有的富足应答办法战丰硕经验，更多的开辟“一带一”国度市场。 调解红利预测，维持“增持”评级 公司一季度开局优良，立异显示类产物延续高增态势，咱们调解红利预测，估计公司25-27年归母脏利别离为10.8/12.2/13.8亿元（前值为10.2/11.4/13.4亿），EPS别离为1.54/1.74/1.97元，对应PE别离为14/12/11x。 危害提醒：宏不雅经济颠簸，需求不迭预期，原资料价钱上涨天津证书制作，汇率颠簸，新营业拓展不迭预期。康冠科技(001308) 2025Q1营收利润双增，业绩拐点已隐 2025Q1公司真隐支出31.4亿元，yoy+10.8%，归母脏利2.1亿元，yoy+15.8%，扣非归母脏利1.8亿元，yoy+31.75%，此中非经损益3687万元，次要为补贴1285万元战公平价值变更31万元。本钱端企稳，价钱传导机造优化，营收利润双增。咱们维持红利预测稳定，估计2025-2027年公司归母脏利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS达1.56/1.95/2.35元，以后股价对应PE13.4/10.8/8.9倍，维持“买入”评级。 各营业线均真隐出货量战支出双增，AI赋能连续提拔产物力战溢价威力分营业：2025Q1智能交互显示/立异类显示/智能电视支出yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，出货量yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，价钱-5.6%/-8%/-19.2%。各营业线均真隐出货量战支出增加，智能交互显示需求连结不变，立异显示AI赋能提拔产物力战溢价威力，毛利率环比提拔，同时公司采纳差市场计谋，精准定位方针群体，线上线下、国内海外同时拓展营业范畴。随心屏产物2024年出货量环球第1（包罗KTC自有品牌战为其他品牌ODM部门）。智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一地域客户，拉低单价。 本钱端连结不变价钱传导机造优化，关心自有品牌跨境电商出海的增加空间红利威力：2025Q1公司真隐毛利率/脏利率13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct。原资料价钱趋稳，价钱传导机造优化，ODM营业毛利修复，立异显示营业毛利率超20%（2024Q4为12%）。用度端：2025Q1发卖/办理/研发/财政用度率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct。立异营业与新品规划：2025年打算通过SKU拓展战经营商竞争巩固劣势。同时3大自有品牌将重点开辟国际市场，以跨境电商渠道为主。AI智能眼镜估计2025年6-7月推出，聚焦To B/垂直范畴差。 危害提醒：原资料价钱大幅上行，汇率颠簸危害，立异品类拓展不迭预期。康冠科技(001308) 次要概念： 公司公布2025年Q1业绩： Q1：停业支出31.42亿（同比+10.8%），归母脏利润2.15亿（同比+15.8%），扣非归母脏利润1.78亿（同比+31.7%） 支出利润合适预期，扣非归母差别主因补贴1万万+公平价值变更3万万。 支出阐发 智能电视：Q1支出同比+6%，量/价各同比+31%/-19%，估计主因公司更重份额踊跃以价换量，关税担心下客户提前备货。 智能交互：Q1支出同比+10%，量/价各同比+17%/-6%，需求修复重回增加，估计专业显示中电竞屏引领增加。 立异产物：Q1支出同比+50%，量/价各同比+64%/-8%，公司发力KTC、皓丽、FPD三大自有品牌，随心屏战电竞屏大单业领先。参考迪显，受益国补战海外结构，25Q1KTC显示器出货+50%。 红利阐发 毛利率：Q1毛利率13.4%（同比+0.4pct），估计主因产物布局改善+面板价钱趋稳。 脏利率：Q1归母脏利率同比+0.3pct，扣非脏利率同+0.9pct总体改善。Q1发卖/办理/研发/财政费率同比各+0.4/-0.3/-0.4/-0.3pct，除品牌扶植仍处投入期外，其他费率均有降落。Q1扣非归母差别主因补贴约1万万（同比少3万万）+公平价值变更约3万万（同比多约2400万）。 投资： 咱们的概念： 公司电视ODM战智能交互业绩连结稳健增加，看好AI赋能下立异品类连续开辟+自有品牌出海带来的增加空间。 红利预测：咱们估计2025-2027年公司真隐营收176/199/220亿元（25-26年前值174/1亿），同比+13%/+13%/+11%；真隐归母脏利润10/12/14亿元（25-26年前值11/13亿元），同比+17%/+19%/+17%；以后股价对应PE为14/12/10X，维持“买入”评级。 危害提醒 关税政策变迁，行业合作加剧，面板本钱大幅颠簸。康冠科技(001308) 公司公布会2024年财报 公司2024年营收155.87亿，同增15.92%，此中，立异类显示产物营收15.19亿元，同增57.94%，出货量同增110.61%。 智能电视营收95.28亿元，同增23.47%，出货量同增25.42%。 智能交互显示产物营收37.4亿元，同减2.76%，出货量同减7.0%（智能交互显示平板营收22.9亿，同减2.25%，专业显示产物营收14.46亿，同减3.6%）。 公司营收高速增加次要来自立异类显示产物及智能电视营业，公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传战AI赋能等来提拔营业体量战市场拥有率的成幼计谋显见成效天津证书制作。 公司2024年归母脏利8.33亿，同减35.02%。次要缘由：（1）行业合作加剧及市场需求变迁，公司着重扩大营业体量及市场份额，红利短期内遭到影响；（2）停业本钱同增22.64%。公司产物的订价计谋凡是是正在原资料本钱的根本幼进行加成。公司次要原资料的价钱正在24上半年倏地上行，之后有所回落。公司对发卖价钱的调解正在思量行业合作态势、市场款式以及客户需求等多方面要素后，采纳了阶段性地取舍拥有市场所作力的价钱计谋，恰当优化了节拍与幅度。这一计谋导致部门产物主原资料本钱加成到最终发卖价钱的传导历程中呈隐了必然的滞后性；（3）公司加大研发投入以鞭策产物立异，添加宣传推广投入以提拔品牌出名度，提高发卖用度投入以支撑营收增加战发卖营业拓展，同时，跟着公司规模的扩大，也响应添加了办理用度投入以应答职员扩张的需求。 立异类显示产物继续高增 跟着公司不竭推出新品，并基于原有焦点产物的高影响力及鼎力度的推广，立异类显示产物隐已得到较多的承认战可不雅的市场份额。公司深度使用AI手艺赋能立异类显示产物，连系前沿科技，极大地提拔产物力，叠加公司真施的差市场营销计谋，精准定位方针客户群体，该营业24年真隐显著增加。 按照奥维睿沃（C REO）数据，2024年公司KTC正在中国线上零售显示器品牌中销量排名第四，此中电竞类显示器销量排名第三；按照洛图科技（RUNTO）数据，2024年公司自有品牌皓丽正在国内商用交互平板市场的出货量排名第二；按照迪显征询（DISCIEN）数据，2024年公司挪动聪慧屏正在出产造造型供应商中的出货量环球排名第一。 调解红利预测，维持“增持”评级 基于2024年业绩表示，咱们调解25-27年红利预测，估计EPS别离为1.45元、1.63元以及1.元（25-26年前值为1.7以及2.1元）证件制作联系方式。 危害提醒：需求不迭预期；原资料价钱上涨；汇率颠簸；公司新营业拓展不迭预期。康冠科技(001308) 焦点概念 2024年营收同比增加16%，自有品牌市场开辟用度添加。公司公布2024年年报，2024年营收155.87亿元（YoY+15.92%），归母脏利润8.33亿元（YoY-35.02%），此中4Q24营收41.95亿元（YoY-14.12%，QoQ-12.43%），归母脏利润2.75亿元（YoY-34.12%，QoQ+84.31%）。2024年公司海外营收占比同比提拔2.27pct至86.2%。分营业看，2024年智能交互显示产物、智能电视、立异类显示产物别离占总营收的23.96%、61.13%、9.74%。用度方面，2024年公司加大对三个自有品牌支撑力度，告白宣传费、海外电商平台用度、参展用度添加导致发卖用度同比增加44%至3.94亿元。 美洲市场订单连续增量，公司智能电视营业出货量增加较快。据洛图科技，2024年正在环球电视终端市场止跌回升，电视品牌外发代工比例逐年提高动员下，2024年环球电视代工市场全体出货量1.12亿台，同比增加5.7%。KTC（康冠）2024年出货量约1030万台，同比增加29%，位于专业代工场第三位。2024年公司智能电视营业营收同比增加23.47%，智能电视产物正在美洲及东南亚市场与得进一步的增加，动员全体发卖额增加。 2024年公司自有品牌销量发卖额倏地增加。2024年公司立异类显示产物发卖量同比增加110%，KTC、皓丽、FPD三个自有品牌发卖量及发卖额连续增加。2024年公司立异类显示产物营收15.19亿元，同比增加57.94%。公司鼎力投入自主品牌研发，深化国内智能显示产物使用场景，同时拓展外洋客户需求，使用各电商平台为渠道，正在挪动聪慧屏、电视等20种立异类显示产物发卖额增加。 AI手艺赋能，公司筑立多元化产物矩阵。公司通过AI手艺赋能，筑立多元化产物矩阵，笼盖办公、、医疗、文娱等多场景使用。产物方面，公司推出康冠医疗AI一体机，自有品牌FPD用AI赋能智能美妆镜；自有品牌皓丽通过AI赋能办公、；自有品牌KTC通过AI赋能挪动聪慧屏，并估计推出AI交互眼镜，集成智谱大模子、防抖、直播等手艺。 投资：公司智能电视出货量连续增加，自有品牌市场开辟带来用度添加，估计公司2025-2027年归母脏利润同比变更24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元（前值：2025-2026年为11.12/13.50亿元），对应2025-2027年PE别离为15.3/12.3/10.9倍，维持“优于大市”评级。 危害提醒：需求不迭预期；市场所作加剧；原资料价钱颠簸。康冠科技(001308) 整年支出稳健增加，利润短期承压 2024年公司支出155.9亿元/yoy+15.9%，归母脏利8.33亿元/yoy-35%。2024Q4公司支出41.95亿元/yoy-14.12%，归母脏利2.75亿元/yoy-34.1%。2024年毛利率12.8%/yoy-4.78pct，脏利率5.3%/yoy-4.22pct。Q4支出下滑系2023Q4基数较高，部门订单2025Q1交付影响当期支出确认。利润端承压系公司为扩大市场份额适度优化价钱调解节拍战幅度，致本钱传导有必然滞后性，影响短期红利威力。咱们维持2025-2026年红利预测稳定，新增2027年红利预测，估计2025-2027年归母脏利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS1.56/1.95/2.35元，以后股价对应PE14.5/11.6/9.6倍，维持“买入”评级。 立异类+智能电视销量高增，加大用度投放助力开辟市场 分营业：2024年智能交互显示/立异类显示/智能电视/部品发卖真隐营收37.4/15.2/95.3/8.1亿，yoy-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1%，占比24%/10%/61%/5%，毛利率为19.9%/12%/10.8%/4.9%，yoy-5.49pct/-2.05pct/-4.31pct/-4.39pct。此中，智能交互平板/专业显示产物2024年营收22.89/14.46亿元，yoy-2.25%/-3.56%。量价装分：2024年智能交互显示/立异类显示/智能电视销量184/147/993万件，yoy-7%/+110.6%/+25.4%；单价2031.8/1030.7/959.3元，yoy+4.6%/-25%/-3.8%。分区域：2024年内销/外销营收21.5亿元/134.4亿元，yoy-0.4%/+19%，毛利率10.8%/13.1%，yoy-3.97%/-4.99pct。据洛图科技，2024/2025年1-2月公司T出货量增幅29%/40%+，位居行业第三/第二。用度端：2024年发卖/办理/研发/财政用度率别离为2.5%/2.2%/4.2%/-0.9%，yoy+0.5pct/-0.26pct/-0.43pct/-0.3pct。发卖用度增加较多系公司新增告白宣传战电商平台消息办事费拓展市场，财政用度率降落系汇兑损益增重利润9339万元。 2024岁暮各营业订单大幅增加致备货显著提拔，AI赋能拓展立异显示邦畿库存角度：2024年智能交互显示库存14.9万台/yoy+112.5%，立异类显示库存39.1万台/yoy+212.9%，智能电视库存72.7万台/yoy+210%，系各营业期末订单数量增加较多，公司正当备货餍足2025Q1交付需求。别的，公司借力AI大模子、AR战R等新兴科技拓展立异显示邦畿，已有AI眼镜等多款连系AI大模子的显示产物落地。2025年将踊跃寻求与车企深度竞争，拓宽显示产物正在汽车上的使用场景。 危害提醒：原资料价钱大幅上行，汇率颠簸危害，立异品类拓展不迭预期。康冠科技(001308) 投资要点 发卖支出不变增加，红利威力短期承压 2024年前三季度公司真隐营收113.亿元，同比增加33.05%，归母脏利润5.58亿元，同比削减35.45%。此中第三季度真隐营收47.亿元，同比增加33.46%。次要缘由是公司期内营业规模连续扩大，公司各种产物继续延续上半年优良的增加态势，此中立异类显示产物、智能电视的增势尤为较着。公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传战AI赋能等来提拔营业体量战市场拥有率的成幼计谋显见成效。 智能交互显示龙头企业，多产物范畴驱动成幼 公司的智能交互显示营业次要有智能交互平板、专业类显示产物，此中智能交互平板按使用范畴可分为类智能交互平板、类智能交互平板；专业类显示产物包罗电竞显示器、医疗显示器、大众消息显示屏、贸易展隐显示设施等。公司出产的智能交互平板次要使用于、办公范畴，是公司的焦点产物之一。比方公司的商用AI智能交互式电子白板采用超窄边融合零件设想，支撑数字降噪功效，成像结果细腻清楚，零件采用贴合手艺，书写滑润无悬浮感，低反射，结果更清楚。 旗下推出AI交互眼镜，成为公司将来增加点 KTC为深圳市康冠科技股份旗下的自有品牌，近期正在号披露即将推出一款“AI交互眼镜”。据海报展隐，KTC的AI交互眼镜将搭载智谱大模子，具有浮滑便携的机身，同时内置了先辈的防抖算法，确保拍摄画面的不变性。别的，这款眼镜还支撑直播功效。主海报能够看出KTCAI交互眼镜正在两侧装备了摄像头战闪光灯，这一设想使其主打“记真糊口的新体例”，与Meta-雷朋等主打拍摄功效的AI智能眼镜有殊途同归之妙。公司踊跃拥抱新兴手艺变化，连续加大研发投入与立异力度，展隐了强劲的成幼势头与优良的成幼潜力。 红利预测 预测公司2024-2026年支出别离为160.23、183.78、208.01亿元，EPS别离为1.26、1.69、2.06元，以后股价对应PE别离为22、16、13倍。公司作为智能显示行业龙头，连续进行研发立异，估计将来跟着智能显示的营业的不变增加以及AI眼镜的放量，公司业绩将迎来倏地增加，初次笼盖，赐与“买入”投资评级。 危害提醒 宏不雅经济的危害，产物研发不迭预期的危害，行业合作加剧的危害，下游需求不迭预期的危害。智能显示行业龙头，发力立异品类打造第三增加直线) 投资要点： 近三十年风尘仆仆， 公司逐步成幼为智能显示行业俊彦 康冠建立至今已有靠近 30 年汗青， 主营智能电视、 交互平板等显示产物。 据公司通知， 康冠科技建立于 1995 年， 初期次要出产 CRT显示器； 2010 年商用显示器投产， 并上榜中国电子消息百强； 2015 年公司推出自有品牌皓丽； 2022 年公司正在厚交所完成上市， 并正在 2024年得到国度造造业单项冠军战国度绿工场荣誉。 瞻望将来， 公司将重点结构 AR、 R、 AI 等前沿手艺， 赋能新一代显示产物， 并拓展立异显示邦畿， 加大自有品牌扶植， 加速环球化计谋结构等， 每一步都结真而清楚。 智能电视： 扎根新兴市场， 柔性化出产威力筑立焦点壁垒 智能电视正在新兴市场的渗入率仍有显著提拔空间， 公司通过办事新兴市场国度成为电视代工龙头。 全流程软硬件定造化研发设想+小批量多型号柔性化造造威力， 是公司智能电视营业与得顺利的焦点合作力。 公司环球分歧区域客户的订单拥有小批量、 多型号等特点， 康冠正在持久成幼历程中， 出了上述焦点合作力， 主而使其可以或许正在新兴市场与得顺利。 平板： 海外市场持久还是蓝海， 看好公司代工营业前景 海外交互平板渗入率战国内比拟仍有较大差距， 持久来看无望向国内看齐。 同时平板营业拥有性战特殊性， 因而自主品牌正在海外往往难以鞭策， 因而公司次要办事海外一线品牌商客户， 包罗智能交互显示产物环球初创企业 SMART、 环球前三大显示品牌企业普罗米修斯等， 优良的客户资本也表隐出公司凸起的造造威力。 立异显示： 连续打造爆款， 不竭丰硕产物品种 据公司通知， 目前公司曾经推出挪动聪慧屏、 智能美妆镜、 R 眼镜、 直播机、 投影仪、 智显屏、 OLED 悬浮电视等， 而且正在上述产物中融入智能化、 便利化等隐代科技元素。 据洛图科技数据， 2023 年第三季度挪动聪慧屏线 亿元， 真隐倏地增加， 而且 KTC 品牌市占率排名前列， 跟着挪动聪慧屏连续放量， 估计公司将充真享受其渗入率提拔盈利。 红利预测与投资 咱们估计公司 2024-2026 年公司别离真隐归母脏利润 8.60、 11.25、13.51 亿元， 别离同比-33%/+31%/+20%。 咱们拔与可比公司估值法，按照 iFinD 分歧红利预测， 可比公司 24-25年均匀 PE 估值为 16.0/13.7x，康冠科技 24-25 年 PE 估值为 22.1/16.9x， 思量到公司智能电视战智能交互显示营业不竭拓展新区域， 立异显示营业倏地放量， 且 2025 年预期增速较快， 或应具有必然估值溢价， 初次笼盖， 赐与“持有” 评级。 危害提醒 行业需求不迭预期， 原资料价钱大幅上涨， 汇率大幅颠簸， 公司新营业拓展不迭预期等。康冠科技(001308) 投资要点： 康冠科技公布2024年Q3季度。公司24Q3真隐支出47.亿元，同比+33.46%，真隐归母脏利润1.49亿元，同比-53.4%，扣非后归母脏利润到达1.31亿元，同比-56.8%，次要因为公司着重提拔市场份额导致红利短期遭到影响；产物订价计谋遭到原资料本钱加成到最终发卖价钱的传导滞后性影响，了短期红利威力；加大研发、发卖等时期用度及汇率颠簸等缘由所致；前三季度累计来看，24Q1-3累计真隐支出113.亿元，同比+33.05%；真隐归母脏利润5.58亿元，同比-35.45%；真隐扣非归母脏利润4.44亿元，同比-46.86%。 红利威力方面，24Q3毛利率同比-3.88pct至12.21%；发卖/研发/办理/财政用度率同比+0.82/-0.12/-0.49/+0.69pct至2.95%/2.1%/4%/0.74%，归母脏利率同比-5.81pct至3.12%。前三季度累计来看，24Q1-3毛利率同比-4.4pct至13.2%；发卖/办理/研发/财政用度率同比+0.66/-0.37/-0.87/+0.86pct至2.98%/2.29%/4.24%/0.03%，归母脏利率同比-5.2pct至4.9%。 分营业看，公司24Q3立异类显示产物停业支出同比+38.58%，出货量同比+109.84%；智能电视停业支出同比+60.08%，出货量同比+42.29%；智能交互显示产物停业支出同比-8.04%，出货量同比-29.25%（此中智能交互平板产物停业支出同比+8.54%，出货量同比+15.25%）；公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传战AI赋能等来提拔营业体量战市场拥有率的成幼计谋显见成效。前三季度累计来看，24Q1-3公司智能交互显示产物停业支出同比+1.35%，出货量同比-2.42%；立异类显示产物（包罗三个自有品牌）停业支出同比+68.48%，出货量同比+154.92%；智能电视停业支出同比+55.86%，出货量同比+47.93%，连续连结高增加态势。 投资。公司稳居智能显示行业龙头，将继续以立异为驱动力，不竭深化科技与糊口的融合，连结焦点手艺劣势。正在物联网、5G、人机交互手艺正在智能显示产物上的深度使用下，无望为公司打造支出的新增加直线/12.6/15.8亿元），赐与公司24年20x PE估值（原为16x），对应方针价25.60元（+3%），维持“优于大市”评级。 危害提醒。上游面板价钱颠簸；合作态势趋紧。康冠科技(001308) 焦点概念 智能显示龙头，保守与新兴品类齐发力 公司建立于1995年，是国内较早努力于平板显示终端产物的厂家之一，颠末28年积淀，隐已成为环球智能显树模畴的龙头，于为客户供给深度定造化差显示产物，次要包罗智能交互平板、专业类显示产物、立异类显示产物战智能电视等。公司次要通过代工模式将产物销往海外，2024H1外销支出占比83.8%。 环球电视代工需求向好，公司智能电视前景 正在环球电视终端需求增加偏弱的布景下，受面板价钱上涨以及价钱战对品牌厂商利润空间的连续挤压，品牌商无望进一步加大代工比例，同时，海外电视终端需求也无望向Local品牌战渠道商自牌转移，估计将来环球电视代工市场仍无望迎来进一步增加。23年以来公司智能电视营业增加强劲，24年上半年公司份额正在专业电视机代工场中排名第四，凭仗柔性出产与差计谋，公司智能电视无望真隐进一步增加，前景。 智能交互显示：IFPD需求无望改善，专业显示景气向好 智能交互显示营业，海外市场无望迎来更新换代周期，叠加新兴市场需求逐渐，短期环球IFPD需求无望逐渐迎来改善，中持久来看，环球与类IFPD渗入率均有提拔空间，公司智能交互平板正在出产造造供应商中的出货量位居环球第一，将来无望跟主行业迎来进一步增加；专业类显示营业，近年来国电竞显示器呈隐出较高的景气宇，24年上半年公司自有品牌KTC正在国内线上销量份额排名第三，同时公司还发力医疗显示器、贸易显示器等，将来专业类显示成幼可期。 立异类显示发力，打造新的增加极 立异类显示次要包罗挪动聪慧屏、智能美妆镜、R眼镜、直播机、投影仪、智显屏等，以办事客户、自有品牌两种模式配合成幼，包罗立异类显示产物战三大自有品牌。近年来公司立异类显示产物真隐倏地成幼，23年立异类显示产物营收同比增加128.92%、24年上半年同比增加94.1%。跟着国挪动屏、电竞显示器等品类需求的连续，立异类显示产物市场前景广漠，而公司正在立异类显树模畴连续促进办事客户与自有品牌拓展市场两种模式，跟着产物合作力的连续提拔与品牌计谋的连续促进，公司立异类显示营业无望迎来连续较好增加。 投资 基于智能电视、立异类显示无望连续较好增加，同时智能交互显示无望迎来改善，咱们估计公司2024-2026年营收别离为153.2、174.4、189.9亿元，同比增速别离为13.9%、13.8%、8.9%，归母脏利润别离为9.73、13.25、16.01亿元，同比增速别离为-24.1%、36.2%、20.8%；2024-2026年EPS别离为1.42、1.93、2.33元，对应PE别离为14.7、10.8、9.0倍，公司营收端无望维持较快增加，同时跟着规模效应，公司红利威力无望逐渐向2023年脏利率程度回归，动员公司归母脏利润倏地增加，初次笼盖，赐与“买入”评级。 危害提醒 市场需求不迭预期，新品表示不迭预期，原资料价钱大幅上涨，人平易近币汇率晦气颠簸，海运费价钱晦气颠簸，市场所作加剧等康冠科技(001308) 事务： 公司公布2024年三季度报： 2024年前三季度公司真隐支出113.亿元，同比+33.05%；归母脏利润5.58亿元，同比-35.45%。 此中，Q3单季度公司真隐支出47.亿元，同比+33.46%；归母脏利润1.49亿元，同比-53.40%。 支出延续高增态势，业绩端表示承压，次要为公司着重扩大营业体量及市场份额焦点计谋，采纳阶段性的拥有市场所作力的价钱计谋，并加大宣传推广等投入，以及汇兑损益的影响。 次要产物连续高增，提拔市场份额焦点计谋成效 2024Q3单季度公司立异类显示产物、智能电视、智能交互显示产物营业支出别离同比+38.58%、+60.08%、-8.04%；出货量别离同比+109.84%、+42.29%、-29.25%。此中，智能交互平板支出同比+8.54%出货量同比+15.25%。单三季度公司立异类显示产物、智能电视等焦点产物延续上半年优良的增加态势，连续高增，公司扩大营业体量及市场份额的焦点计谋成效。 多种要素叠加，红利威力有所承压 2024年前三季度公司全体毛利率、脏利率别离为13.20%、4.88%同比别离-4.40pct、-5.23pct，此中，Q3单季度公司毛利率、脏利率别离为12.21%、3.10%，同比别离-3.88pct、-5.83pct，红利威力下滑，次要为：1）公司为提拔市场份额，阶段性对客户采纳拥有市场所作力的价钱计谋；2）加大发卖用度投入，Q3单季度公司发卖用度达1.42亿元，同比+85.07%，发卖用度率同比+0.82pct至2.95%；3汇兑颠簸影响。Q3单季度公司汇兑0.60亿元，导致财政用度率同比+0.69pct至0.74%。 投资： 咱们看好公司正在环球智能显树模畴领先职位地方以及代工+自有品牌双轮驱动，估计公司2024-2026年归母脏利润别离为8.51/10.93/13.45亿元，同比别离-33.62%/+28.36%/+23.10%，对应PE别离为16/13/10倍，维持“买入”评级。 危害提醒： 宏不雅经济危害、汇率颠簸危害、原资料价钱颠簸、下游需求增加不迭预期危害。康冠科技(001308) 公司公布三季报 公司24Q3支出48亿，同增33%，此中立异类显示产物营收同增38.6%，出货量同增109.84%，智能电视营收同增60.1%，出货量同增42.3%，智能交互显示产物停业支出同减8.0%，出货量同减29.3%； 公司各种产物继续延续上半年优良增加态势，此中立异类显示产物、智能电视的增势尤为较着。公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传战AI赋能等来提拔营业体量战市场拥有率成幼计谋显见成效。 公司24Q3归母脏利1.5亿同减53%，扣非后归母脏利同减57%；系 （1）行业合作加剧及市场需求布局变迁，公司紧跟市场情势，着重扩大营业体量及市场份额的焦点计谋，红利短期内遭到影响。（2）次要原资料的价钱有所回落天津证书制作，但公司采纳了阶段性地取舍拥有市场所作力的价钱计谋，恰当优化节拍与幅度，旨正在助助战支撑客户提拔市场份额。这一计谋导致部门产物主原资料本钱加成到最终发卖价钱的传导历程中呈隐了必然的滞后性。（3）公司加大了研发投入以鞭策产物立异，添加了宣传推广投入以提拔品牌出名度，提高了发卖用度投入以支撑营收增加战发卖营业拓展，同时，跟着公司规模扩大，也响应添加了办理用度投入以应答职员扩张的需求。（4）因人平易近币兑美元汇率颠簸，公司本期汇兑5998.4万。 24Q1-3公司支出114亿同增33%，此中立异类显示产物（包罗三个自有品牌）营收同增68.48%，出货量同增154.92%；智能电视营收同增55.86%，出货量同增47.93%，连续连结高增加态势。 立异类显示产物颠末公司不竭的培养战推广曾经得到了较多的承认战可不雅的市场份额，公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传战AI赋能等来连续提拔立异类显示产物的体量战市场拥有率。按照洛图科技（RUNTO）公布的数据，“KTC”正在2024年第三季度电竞显示器线上零售市场排名第一，同时8月位居电竞显示器线上市场的销量榜首。 归母脏利5.6亿同减35%，扣非后归母4.4亿同减47%。 24Q1-3公司毛利率13.20%同减4.40pct；脏利率4.88%同减5.23pct。 调解红利预测，下调“增持”评级 基于24Q1-3业绩表示，部门产物主原资料本钱加成到最终发卖价钱的传导历程中呈隐了必然的滞后性，加大了研发投入以鞭策产物立异；咱们调解红利预测，估计公司24-26年EPS别离为1.4、1.7以及2.1（原值为2.3/2.8/3.1元/股），PE别离为15X、12X、10X。 危害提醒：海外需求回落；下游需求增加不迭预期；原资料价钱颠簸康冠科技(001308) 焦点概念 前三季度营收同比增加，利润承压。1-3Q24公司营收113.亿元（YoY+33.1%），归母脏利润5.58亿元（YoY-35.5%），此中3Q24营收47.9亿元（YoY+33.5%，QoQ+27.2%），归母脏利润1.49亿元（YoY-53.4%，QoQ-33.2%），公司三季度利润同比降落次要因为1）行业合作加剧及市场需求布局变迁，公司扩大营业体量及市场份额的焦点计谋导致红利短期遭到影响，2）三季度公司次要原资料价钱回落，公司采纳拥有市场所作力的订价计谋，导致部门产物主原资料本钱加成到最终发卖价钱的传导呈隐滞后，3）公司加大了研发投入以及品牌宣传推广投入导致用度添加，4）三季度遭到汇率颠簸形成汇兑约0.6亿元。 品牌客户连续导入动员公司电视代工出货量同比增加。据迪显征询，1-3Q24正在环球零件出货下行压力下代工市场出货连结上涨，前三季度环球TOP19代工规模到达8510万台，同比增加4.5%，此中3Q24环球T代工出货量同比增加6%，估计整年代工市场出货量将连结约4%增速。KTC（康冠）前三季度出货量约740万台，位于代工场第四位。公司正在市场连续导入多个品牌客户，同时正在TP自牌委外订单的导入也供给了必然支持。正在客户连续导入下公司对付环球市场的笼盖度进一步提拔，出货量真隐显著增加。 公司次要产物出货量同比增加，营业规模连续扩大。3Q24公司立异类显示产物营收同比增加38.58%，出货量同比增加109.84%，智能电视营收同比增加60.08%，出货量同比增加42.29%，智能交互显示产物营收同比降落8.04%，出货量同比降落29.25%，此中智能交互平板产物营收同比增加8.54%，出货量同比增加15.25%。公司营业规模连续扩大，各种产物正在3Q24延续上半年增加态势，立异类显示产物及智能电视增量较着，公司通过产物立异、手艺提拔、品牌宣传以及AI赋能提拔营业体量战市占率的计谋已见成效。 投资：公司营收规模扩大，但脏利润承压，咱们下调公司红利预测，估计公司2024-2026年归母脏利润同比变更-31.9%/+27.3%/+21.4%至8.74/11.12/13.50亿元（前值：11.93/16.82/18.67亿元），对应2024-2026年PE别离为15.7/12.4/10.2倍，维持“优于大市”评级。 危害提醒：需求不迭预期；市场所作加剧；原资料价钱颠簸。康冠科技(001308) 支出延续上半年优良增加态势，提价节拍变迁利润端继续承压 2024Q3公司真隐营收47.9亿元/yoy+33.5%，归母脏利1.5亿元/yoy-53.4%，扣非归母脏利1.31亿元/yoy-56.8%，2024Q1-Q3公司真隐营收113.9亿元/yoy+33.1%，归母脏利5.6亿元/yoy-35.5%，扣非归母脏利4.4亿元/yoy-46.9%。行业合作激烈，公司为扩大市场份额适度优化价钱调解节拍战幅度，致本钱传导有必然滞后性，影响短期红利威力，同时汇兑损益削减利润5998.37万元。思量到公司扩大营业规模短期红利威力，咱们下调红利预测，估计2024-2026年归母脏利8.6/10.9/13.6（前值10.5/13.2/15.5）亿元，yoy-33.2%/+27.3%/+24.9%，对应EPS为1.25/1.59/1.98元，以后股价对应PE16.7/13.1/10.5倍，海外需求连续规复+产物布局优化+本钱压力逐季改善持久逻辑稳定，维持“买入”评级。 智能电视立异类显示营业增速特别亮眼，智能电视价钱有所回升 2024Q3分营业：立异类显示/智能电视/智能交互显示营收yoy+38.58%/+60.08%/-8.04%。出货量：yoy+109.84%/+42.29%/-29.25%。价：yoy-34%/+12.5%/+30%，此中智能交互平板营收yoy+8.54%，出货量yoy+15.25%，价钱yoy-5.8%。2024Q1-Q3分营业：立异类显示/智能电视/智能交互显示产物营收yoy+68.48%/+55.86%/+1.35%，出货量：yoy+154.92%/+47.93%/-2.42%，价：yoy-33.9%/+5.4%/+3.9%。产物立异+AI赋能，新客户放量显著，2024Q3产物延续上半年优良增加态势，Q3智能电视一带一地域订单占比提拔，价钱有所提拔动员红利威力修复。 价钱调解节拍变迁致红利威力承压，加大用度投放助力研发战品牌真力提拔红利威力：2024Q3公司毛利率/脏利率12.2%/3.1%，yoy-3.88pct/-5.83pct，2024Q1-Q3毛利率/脏利率13.2%/4.9%，yoy-4.4pct/-5.23pct。用度率：2024Q1-Q3发卖/办理/研发/财政用度率3%/2.3%/4.2%/0%，yoy+0.66pct/-0.37pct/-0.86pct/+0.92pct。公司加大研发战宣传推广支撑产物立异、自有品牌扶植战发卖营业拓展，并响应添加职员应答规模扩张。液晶面板价钱Q3以来已步入下行周期，等候后续本钱压力削弱及价钱调解修复利润。 危害提醒：原资料价钱大幅上行，汇率颠簸危害，立异品类拓展不迭预期。康冠科技(001308) 事务： 公司公布2024年中报： 2024H1公司真隐支出66.00亿元，同比+32.76%；归母脏利润4.09亿元，同比-24.89%。此中，2024Q2公司真隐支出37.66亿元，同比+34.27%；归母脏利润2.23亿元，同比-23.32%。支出增加强劲，利润端同比下滑，次要受原资料价钱上行影响以及公司加大对自有品牌告白营销投入等影响。 智能交互显示稳步增加，立异类显示智能电视表示靓丽 分产物看，2024H1公司智能交互显示产物、立异类显示产物、智能电视、设想加工营业、部品发卖营业别离真隐支出18.17、6.45、38.09、0.81、2.49亿元，同比别离+7.08%、+94.13%、+52.66%、-68.32%+29.47%，此中，受益于电竞显示器份额增加以及行业需求苏醒，智能交互显示营业稳步增加；立异类显示产物延续高增态势，次要为公司加大对自有品牌的投入以及连续提拔产物力；智能电视营业表示靓丽，安定公司根基盘。 分地域看，2024H1公司外销、内销支出别离为55.31、10.70亿元，同比别离+33.66%、+28.29%，销均表示双位数增加。 原资料价钱影响，红利威力短期承压 2024H1公司全体毛利率、脏利率别离为13.92%、6.17%，同比别离-4.78pct、-4.79pct，受次要原资料面板价钱上涨，而价钱向下传导存滞后性影响，红利威力有所承压。别的，公司连续加大对自有品牌营销投入，2024H1公司发卖用度达1.98亿元，同比+62.30%，发卖用度率为3.00%，同比+0.55pct。 投资： 咱们看好公司正在环球智能显树模畴领先职位地方以及代工+自有品牌双轮驱动，估计公司2024-2026年归母脏利润别离为10.00/12.60/15.51亿元，同比别离-22.03%/+26.01%/+23.11%，对应PE别离为13/11/9倍，维持“买入”评级。 危害提醒： 宏不雅经济危害、汇率颠簸危害、原资料价钱颠簸、下游需求增加不迭预期危害。康冠科技(001308) 焦点概念 1H24公司营收同比增加33%，毛利率承压。公司公布2024半年报，1H24营收66.00亿元（YoY+32.8%），归母脏利润4.09亿元（YoY-24.9%），此中2Q24营收37.7亿元（YoY+34.3%，QoQ+32.8%），归母脏利润2.2亿元（YoY-23.3%，QoQ+20.5%）。受原资料价钱颠簸以及告白宣传战研发等导致公司用度同比添加影响，1H24公司毛利率承压，同比下滑4.78pct至13.92%。1H24智能电视出货量同比增加52%，位于环球T代工场第四名。据洛图科技，1H24环球电视品牌零件出货量同比小幅增加约1%，估计整年出货量同比增加2%。目前环球发财地域智能电视行业相对成熟，一带一国度、新兴市场国度智能电视渗入率相对发财地域有较大增加空间。公司客户拥有产物需求多样化、定造化战单笔订单量矫捷的特点，凭仗相婚配的研发、供应链战造造系统劣势，正在差市场具有较高的拥有率。1H24公司智能电视出货量同比增加52.17%，位于环球T代工市场出货量第四位。 智能交互平板需求回暖，1H24公司智能交互显示产物出货量同比增加21%。公司智能交互显示产物包罗智能交互平板及专业类显示产物，1H24公司智能交互显示产物出货量同比增加21.22%。公司智能交互平板次要使用于、办公范畴，跟着市场未完成的消息化政策继续促进、产物更新换代需求以及新兴国度的市场开辟，智能交互平板需求回暖并连结不变增加。1H24公司智能交互平板正在出产造造型供应商的出货量排名环球第一位，1H24自有品牌皓丽正在国内商用交互平板市场出货量排名第二位。 三大自有品牌并行，立异类显示产物开辟显示新需求。正在立异类显示产物方面，公司结构三大自有品牌，推出使用于多样化场景战需求的显示产物，并通过公司差市场营销计谋推广，真隐销量显著增加。“618”购物节时期公司三大自有品牌发卖业绩亮眼。自有品牌KTC成交总额破1亿元（YoY+85%），销量超12万台（YoY+120%）；自有品牌FPD成交总额同比增加200%，销量同比增加200%；自有品牌皓丽京东平台成交总额同比增加240%，销量同比增加300%，抖音平台成交总额同比增加400%，销量同比增加250%。 投资：因为智能电视营业受原资料价钱影响以及产物推广等带来公司用度添加，咱们下调公司红利预测，估计公司2024-2026年归母脏利润同比变更-7.0%/+41.0%/+11.0%至11.93/16.82/18.67亿元（前值：14.80/17.86/19.55亿元），对应2024-2026年PE别离为11.1/7.8/7.1倍，维持“优于大市”评级。 危害提醒：需求不迭预期；市场所作加剧；原资料价钱颠簸。天津证书制作投资评级 - 股票数据 - 数据中心 - 证券之星-提炼数据精华 解开财富密码

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